建筑信息化指建筑行业运用信息技术，特别是计算机、网络、通信、控制、系统集 成和信息安全等技术，实现信息化、数字化乃至智能化转型的过程。目前，建筑信 息化已历经以手绘、CAD-2D 绘图为标志的 1.0 和 2.0 时代，步入以 BIM 为核心技 术的 3.0 时代。BIM 是实现数字建筑的重要手段，其以建筑工程项目的各项相关信 息数据作为模型的基础，通过数字信息仿真模拟建筑物所具有的真实信息，从而实 现建筑模型的建立，具有可视化、协同性、模拟性和连贯性的特点。
与其他行业相比，建筑行业信息化程度仍处于较低水平。整体来看，我国及全球的 建筑行业信息化相较其他行业发展较慢，据麦肯锡《想象建筑业数字化未来》报告， 建筑业在全球及我国各行业数字化水平榜单中，分别排名倒数第二和倒数第一。
与发达国家相比，我国建筑行业数字化投入仍有较大提升空间。据亿欧智库数据， 2020 年中国商业建筑智能化率在新建楼宇占比小于 50%，低于美国（70%）及日本 （60%）的建筑智能化率，我国建筑信息化水平相较美国日本等发达国家仍有较大 提升空间。对标美国来看，据公司公告，2021 年美国建筑业规模约为我国的 45%， 但是美国的建筑业信息化投入力度是我国的十倍以上，2021 年我国建筑业信息化投 入约235亿元，占建筑业总产值的0.08%，而欧美国家建筑信息化投入占比1%以上。 在建筑业需要以新型建筑工业化为核心，以数字化手段为有效支撑的转型升级之路 上，建筑产业互联网和数字化支撑的新型智能建造必将带来更大的协同价值和模式 创新，从而推动建筑产业数字化的快速发展。 从需求侧来看，传统粗放经营模式下的问题日渐显现。过去建筑业企业的业绩增长 多来自于国家宏观政策和固定资产的拉动，发展方式呈现出依靠人力资源、生 产资源不断投入的规模扩张模式，整体毛利率低、盈利能力较弱。然而近几年面对 政策调控及疫情影响，建筑业产值增速逐步放缓，利润空间遭受挤压，据中国建筑 业协会数据，2021 年，全国建筑业企业实现利润 8554 亿元，增速仅 1.26%，比上 年降低 0.77 个百分点，增速连续五年放缓。面临日渐趋严的竞争态势，行业亟需调 整至精益化的管理模式。
建筑信息化可实现降本提效，在我国建筑业利润率持续下滑的背景下意义凸显。企 业可以借助大数据、物联网、云计算、BIM 等建筑数字化核心技术支持现场作业人 员及项目管理者打通项目设计、招标、施工及运维等环节的信息壁垒，使建筑在其 生命周期内持续积累数据信息，通过共享信息提高建筑行业的生产经营效率。现阶 段我国建筑业利润率持续下滑，据中国建筑业协会报告显示，2021 年建筑业产值利 润率仅有 2.92%，为近十年最低。在这样的背景下，建筑企业降本增效的需求持续 增强，信息化手段可以帮助施工单位及建筑企业实现成本、安全、进度及品质的多 维度提升，将成为我国建筑业发展的重要驱动因素。 需求持续催化，建筑数字化市场空间广阔。据 Markets and Markets、Transparency Market Research 数据，2015-2020 年全球 BIM 市场规模逐年上升，2020 年全球市场 规模约 54.0-57.6 亿美元（均值为 55.8 亿美元）。结合多家海外机构预测，行业未来 发展前景良好，预计 2026 年全球行业市场规模在 107-159 亿美元之间，2020-2026 年 CAGR 在 15%左右。据头豹研究院数据，我国 BIM 行业市场规模从 2016 年的 40.5 亿元增长至 2020 年的 119.1 亿元，随着渗透率持续提升，市场规模将继续增长， 预计 2025 年我国市场规模可达 670 亿元，2020-2025 年 CAGR 达 41.3%。
建筑行业景气度与公司收入增速显著正相关。建筑业 PMI 是反映建筑行业景气度的重要指标之一，通过历史数据对比发现，建筑业 PMI 与公司营业收入增速在 5%的 置信水平下呈现正显著关系，反映出公司收入一定程度上受建筑行业景气度影响。 从开工面积和合同金额两个指标来看，建筑业新开工面积增速及新签合同增速和公 司营业收入增速在 5%的置信水平下呈现显著性的正相关趋势，我们预计公司作为 数字建筑领军企业，将充分受益于建筑信息化转型。
从下业来看，房地产开发和公司收入变化存在一定联系。根据历史数据， 公司营业收入增速与房地产开发完成额增速走势相近，并在 5%的置信水平下 呈现正向显著关系。随着地产政策的逐步宽松，房地产开发有望恢复，公司也 有望获益。基建增速变化与公司收入增速变化不显著，但最近几年两个指标拟 合程度持续提高，2020-2022Q3 两指标相关性达到 46%，远高于 2011 年-2022 三季 度 13%的相关性。我们认为主要是近年来政策提振，基建端持续发力，为公司带来 了新的成长机会。整体来看，建筑信息化转型叠加地产及基建行业的需求修复有望 进一步提升公司业务收入。
分业务来看，房地产开发增速和造价业务收入增速相关性较明显。考虑到各业 务收入样本数据较少，回归分析会存在较大误差，我们通过相关性指标来判断各业 务收入和行业指标的拟合度。我们发现，房地产开发完成额增速和公司造价业 务收入增速关联度较为明显，相关性达到 39%，去年下半年，房地产开发完成 额增速受监管影响相对低迷，而公司造价业务收入仍然保持稳健增长趋势，我们认 为主要系公司造价业务云转型提供稳定收入支撑，平滑了地产监管层面的不利影响。 建筑业指标及基建指标与造价业务收入变化关联度较弱，相关性在 20%-30%之间。
施工业务收入和建筑及基建行业表现关联更为紧密。从相关性来看，公司施工业务 收入增速同建筑业新签合同增速关联较为紧密，相关性达 51%，我们认为主要原因 是公司施工业务下游客户多为建筑施工单位，而新签合同又是建筑施工的核心指标， 具有一定的指示性。从下业来看，相较于房地产，公司施工业务收入和基建板 块的相关性更大，达到 43%，随着基建端持续发力，我们认为公司施工业务有望受 益。
融资利好密集出台，地产行业边际回暖。2022 年 11 月内多项地产支持政策陆 续落地，11 月 8 日，中国银行间市场交易商协会为支持民营企业健康发展，提出继 续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在 内的民营企业发债融资。11 月 11 日，银保监会发布《关于做好当前支持房地 产市场平稳健康发展工作的通知》254 号文，从六个大方面保持房地产融资平稳有 序、积极做好保交楼服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障 住房消费者合法权益、阶段性调整部分管理政策、加大住房租赁支持 力度展开。11 月 14 日，银保监会、住建部、央行三部门联合发布《关于商业银行 出具保函置换预售监管资金有关的工作通知》，支持优质房地产企业合理使用预售 监管资金，或将帮助地产企业缓解流动型压力，促进房地产市场平稳健康发展。我 们认为月内三大融资利好密集出台，极大程度利于地产市场恢复信心，据我们推测， 地产行业作为公司的重要下游，房地产的开发增速与公司收入增速关联度较高， 边际回暖将促进公司业务的长久发展。
“稳增长”背景下，基建行业蓄势有望助力。在稳增长背景下，基建成为重要发力 点。2022 年《政府工作报告》提出，“适度超前开展基础设施。建设重点水利 工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施”、“加强县城基础设施建设，启动乡 村建设行动，强化规划引领，加强水电路气信邮等基础设施建设”。2022 年 4 月，2022 年 7 月，农业农村部办公厅等四部门发布通知，在财政投入稳定增长基础上，聚焦 农业农村基础设施重点领域。按照我们的推测，基建政策利好将助力公司施工业务 的发展，有望进一步提高公司的业务收入。 建筑信息化转型纳入国家政策规划体系。十三五”以来，国家层面出台一系列政策 推动建筑业信息化转型，密切协同推进新一代信息技术与建筑行业深度融合，聚焦 BIM 等建筑业技术创新和应用落地。2022 年 1 月，住建部发布《“十四五”建筑业 发展规划》，明确指出，建筑业在与先进制造业、新一代信息技术融合发展方面有 着巨大的潜力和发展空间，需要加快建筑业转型升级。建筑行业数字化转型已成为 建设智慧城市、新型城镇化建设任务的重点板块，是未来产业发展升级的必经之路。 建筑信息化政策提振叠加下游边际回暖，公司作为建筑信息化领军企业有望受益。
我国工程建设信息化第一股，专注数字建筑二十年。公司成立于 1998 年，是国内 较早从事工程造价软件开发销售的企业。公司作为数字建筑平台服务商，专注建筑 信息化行业 20 余年，围绕工程项目的全生命周期，为客户提供建设工程领域专业 的软硬件产品和解决方案及产业大数据、产业新等增值服务。2010 年，公司在 深交所上市，成为我国工程建设信息化领域首家 A 股上市公司。历经多年锤炼，公 司已实现了由产品到服务、由工具软件到解决方案、由项目单一阶段到全生命周期 的升级。如今，公司拥有员工 9400 余人，在全球建立了 80 余家分子公司，服务客 户遍布全球 100 多个国家，为 34 万企业客户提供近百款专业应用产品及服务。
业务高度多元化，涵盖众多环节、领域和业务形态。公司立足建筑业，正逐步由招 投标阶段拓展至工程项目的全生命周期，业务覆盖设计、造价、施工、运维、供采、 园区，以及、高校、并购等领域，涵盖工具软件、解决方案、大数据服务、 移动 APP、云计算服务、智能硬件设备、产业服务等业务形态。根据业务阶段 及服务客户不同，公司业务可划分为数字造价、数字施工和数字设计三大业务板块 和数字城市、数字供采、数字、数字高校、数字建设方等多个创新业务单元。 根据业务区域不同，公司业务又分为国内业务和海外业务。
数字造价业务：公司成熟业务，主要为建设工程造价的各参与方提供软件产品 及数据服务，包括工程计价、工程算量、工程信息和电子政务等业务线 多年发展，该业务在国内竞争优势明显，目前主要以订阅制 SaaS 模式为客 户提供产品和服务；
数字施工业务：公司重点突破的成长业务，主要聚焦工程项目建造过程，通过 “平台+组件”的模式，为施工企业提供涵盖项目管理到企业管理的平台化解 决方案，包括项目端的“BIM+智慧工地”系列产品以及面向施工企业的企业级 软件和项企一体化产品。目前施工行业的数字化转型仍在持续提升中，该业务 处在发展期；
数字设计业务：公司着力发展的新兴业务，主要面向设计院客户，提供建筑设 计、市政设计和设计成果数字化交付审查等产品，具体包括了广联达数维设计 产品集、BIMSpace 建筑设计产品集、计算分析产品集、市政设计产品集、广 联达设计成果交付审查产品等，其中 BIMSpace、市政系列产品在市场中处于 领先地位；
创新业务单元：公司孵化的新兴业务，依托数字项目管理平台及相关产品的积 累，面向建筑业不同细分市场，从 CIM 规建管和新城建、供应链服务、人才培 养等诸多维度为建筑业转型升级提供支持与保障。报告期内，创新业务单元以 产品打磨和标杆项目验证为主；
海外业务：其一为数字造价业务的国际化产品 Cubicost，主要开拓东南亚市场； 其二为数字施工业务的国际化产品，包括芬兰全资子公司经营的 MagiCAD 系 列机电设计软件，以及施工 Glodon Gsite 国际化产品，主要覆盖欧洲市场。
创始人控制公司，治理结构较为完善。截至 2022 年三季度，公司创始人、董事长 刁志中为公司实际控制人，持股 15.95%，其他股东陈晓红、王金洪、涂建华、安景 合和王晓芳均为公司创始团队成员，合计控股 16.27%。
公司管理层技术出身，技术底蕴深厚。公司董事会成员大多以技术出身，长期扎根 业务一线，对公司业务发展有着深刻理解。与此同时，公司管理层经验丰富且多元， 为公司长期的战略部署和稳健经营奠定了夯实基础。
公司近年来业绩良好。公司2021年实现营收56.19亿元，同比增长40.32%，2017-2021 年 CAGR 达 24.26%。净利润方面，2019 年公司归母净利润增速放缓，主要是业务 云转型导致营销和研发费用增速高于营收增速，2019 年销售费用、研发费用分别同 比增长 39%、33%。近年云转型成效显著，业绩加速兑现，2021 年实现归母净利润 6.61 亿元，同比增长 100.06%。2022 年在地产下行和疫情多点反复的背景下，公司 业绩仍稳健增长，2022 年前三季度公司营收同比增长 24.81%达到 44.38 亿元；归母 净利润实现 6.38 亿元，同比增长 34.27%，充分展现了公司云转型带来的良好韧性。
数字造价+施工业务贡献 9 成营收，各业务线的毛利率处于较高水平。从营收构成 看，数字造价业务一直是公司基本盘，营收占比在 70%左右。数字施工业务是公司 第二大收入来源，近年营收占比在 20%-25%之间。数字设计业务 2021 年高速增长， 实现营收 1.31 亿元，同比增长 250.12%。从细分业务毛利率来看，各业务的毛利率 基本都高于 65%，大体呈现“设计>
造价>
海外>
施工”的数量关系，其中设 计业务的毛利率最高，2021 年的毛利率为 95.84%。
毛利率保持高水平，期间费用率呈下降趋势。近年，公司的毛利率水平稳中有降， 基本稳定在 90%左右，2021 年整体毛利率较 2020 年下降 4.54 个百分点至 83.95%， 主要系电子政务业务采购成本增加以及毛利率较低的施工业务快速增长所致。最近 几年公司费用管控能力逐步加强，期间费用率呈现下行态势，2021 年期间费用率同 比下降了 9.41 个百分点至 70.59%，2022 年前三季度期间费用率为 67.47%，较上年 同期下降了 4.88 个百分点。盈利能力也向好发展，2021 年净利率达到 12.92%，相 较上年增加了 3.26 个百分点。2022 年前三季度公司盈利能力维稳，毛利率和净利 率分别为 83.36%和 14.76%。
云转型顺利，公司相关指标表现良好。公司 2017-2021 年经营活动产生的现金流分 别为 5.96 亿元、4.52 亿元、6.41 亿元、18.76 亿元、16.01 亿元，云转型背景下公司 经营性现金流得到显著改善，2020 年公司经营性现金流同比增长 192.73%，随着造 价业务云转型的进一步深化，公司经营性净现金流有望继续保持较高水平。开云 开云体育官网云模式 产生的云合同负债给公司带来了一定的递延收入，公司的应收账款有所增长，但仍 保持稳健水平，2019-2021 年公司应收账款在 5 亿元上下波动。
造价、施工、设计业务共进，公司深化数字建筑一体化战略布局。2017 年公司开启 二次创业，规划时间段为 2017-2025 年，其中 2017-2019 年为“七三”计划，2020-2022 为“八三”计划，2023-2025 年为“九三”计划。目前公司正处于“八三”计划途 中跑阶段，通过“3+X”业务模式布局建筑信息化中设计、造价、施工三大环节，并 在数字装修、供采、、教育和数字城市等新业务竞相突破，深化数字建筑一体 化布局。目前，“八三”计划的落地执行进展顺利，数字建筑平台已初步成型。
响应客户系统化需求，公司前瞻布局数字建筑平台。据公司 2021 年者交流大 会报告，建筑行业客户对单点信息化的需求已经上升为对系统数字化转型的需求， 公司积极推动数字建筑平台建设，从项目级部署向平台级部署转变，满足客户提质 降本增效的需要。数字建筑平台是一个一横多纵的 T 型平台，其核心竞争力是横向 的 PaaS 平台，包含了基于数字项目集成管理平台打造的业务中台、数据中台以及 集合了 BIM、云计算、大数据、物联网、移动互联网、AI、区块链链技术的技术中 台，全部具有自主知识产权。建筑产业有 50 多个垂直子行业，在这个横向的平台 之上，公司通过自研、、合作布局了一系列纵向一体化平台，横纵一起组成了 整个行业的 PaaS 平台。基于数字建筑平台，公司能与客户的信息化部门、数科公 司和数字生态里的软件服务商一起为行业提供各环节的 SaaS 应用。
从开发、部署、运行阶段助益客户创造价值。从开发阶段来看，公司数字建筑平台 内置大量成熟、稳定的技术及业务组件，具备低代码开发能力，在提高软硬件开发 效率的同时，可以降低客户端的人力成本 20%以上；与此同时，平台可以赋能客户 自行开发，二次开发效率提升 20%左右。从部署阶段来看，数字建筑平台具备一站 式 DevOps 能力，部署发布成本趋近于 0，运营管理能力大幅提升。从运行阶段来 看，数字建筑平台基于标准化的认证、消息及 API 集成，具备低代码的数据集成能 力，在与客户端系统集成上能够有效的提高整体效率 20%左右。综合来看，数字建 筑平台的价值量化指标已逐步在开发、部署、运行阶段得到验证，随着平台功能的 日趋完善，公司数字建筑平台将持续为客户降本增效，创造更多的价值。
从施工出发，数字建筑平台雏形已成。数字建筑平台发展可以从技术、业务、客户生 态三个层面来看：1）技术层面：公司技术能力基本齐备，具备统一的技术标准和接 口，形成了技术中台。随着技术的持续迭代，数字建筑平台在专业性、先进性、可靠性、扩展性和适应性上将会持续提升；2）业务层面：公司数字建筑平台以施工业务 出发，从业务不通、数据分散初始阶段进阶到业务良好协同、数据增值的全新阶段， 未来将进一步完善业务的协同布局，使得建设、设计、造价、施工、运维、监管等多 个单元的数据能够统一并实现增值；3）客户生态层面：数字建筑平台客户当前集中 于施工、造价及创新业务单元，未来随着开放平台的应用，会有更多的企业整合到客 户生态领域，公司数字建筑平台也将为更多的企业赋能。
持续践行“平台+生态”理念，公司产业级平台将引领行业发展。作为“八三”计划 的收官之年，公司已实现从项目级平台到企业级平台的过渡，以企业+项目为中心， 已经推出项企一体、企业级多项目管理的解决方案，为客户信息化转型赋能。随着“九 三”计划的开启，公司将持续践行“平台+生态”理念，积极整合造价、施工、设计 各环节的优势，实现以产业链+企业+项目为中心的新一代产业级平台。公司作为数字 建筑龙头企业，借助数字建筑平台的前瞻布局有望率先持续受益于建筑信息化转型的 时代浪潮。
公司在赋能他人的同时，也在进行自身的数字化转型。公司不仅致力于为建筑、施 工企业的信息化、数字化赋能，也身体力行地进行数字化转型。“数字广联达”是 公司在二次创业战略中对公司内部管理的数字化部署，数字广联达运用信息技术并 结合先进的管理理念，以系统、流程、数据为驱动，实现管理的全要素、全过程的 数字化、在线化、智能化，推动公司的业务、流程、组织不断优化、再造，提升公 司的运行效能。数字广联达已经走过了从 0-1 和从 1-10 的起步阶段。2021 年，公司 加速数字广联达转型，自践数字化管理，初步建立起用客户成功指标体系驱动流程 建设、牵引组织升级的闭环。从今年起，数字广联达进入从 10-N 的新阶段，致力 于实现业务、数据的联通，并自我进化。
公司坚持自主研发及技术创新，持续保持、巩固业内领先的竞争优势。近年公司对 前瞻技术不断积累、突破和布局，加强重点领域的创新探索，研发投入不断增长， 研发费用率维持较高水平，保持在 30%左右。2021 年公司研发投入总额 16.26 亿元， 占营业收入 28.94%，同比增长 21.41%；2022 年上半年公司研发投入达到 7.90 亿元， 占营业收入 28.68%，同比增长 19.14%。公司持续在图形平台、AI、云计算、物联 网等重点领域加大投入，已取得重要进展。
公司多次开展股权激励和员工持股。对软件企业而言，人是最重要的资产。公司利 用常态化股权激励、G-TUP 激励计划等工具持续优化覆盖短、中、长期的薪酬体系， 推进薪酬与考核体系的制度化、规范化建设。公司多次开展股权激励和员工持股计 划，实现对员工长期的产出激励和利益捆绑。2022 年 8 月 23 日，公司发布股权激 励计划，限制性三个限售期解除的对应业绩考核目标分别为：1）2022 年净利 润不低于 9.5 亿元；2）2023 年净利润不低于 12.5 亿元；3）2024 年净利润不低于 15.6 亿元。
在公司良好的激励机制之下，公司人均创收不断增长，高学历员工占比不断提高。 在薪酬机制、股权激励的多重作用下，公司的人均效能不断提升，人均创收整体呈 现快速增长趋势。与此同时，良好的激励机制和公司前瞻的战略理念也为吸引了大 批优秀人才，公司硕士等高学历员工占比也在逐年提高。
数字造价业务发展成熟，目前商业模式已成功转云。公司以造价业务起家，主要为 建设工程造价的各参与方提供工程计价、工程算量、工程信息及电子政务方面的相 关软件产品和数据服务，公司数字造价业务 2021 年实现收入 38.13 亿元，占公司营 业收入比重 67.86%；2022 年上半年实现收入 20.99 亿元，占公司营业收入比重达到 75.75%，是公司基石业务。公司数字造价业务在国内具有明显领先优势，据公司披 露的 2019 年者调研纪要，上市初期公司数字造价业务市场占有率约 60%，经 历十几年的产品迭代和云化转型，当前公司数字造价业务市占率预计达到了更高的 水平。
算量和计价是工程造价的核心。算量是指企业和从业者在编制工程造价预结算工作 时对所建设的工程所用耗材的计量，包括钢筋、土建、安装算量等。以广联达 BIM 土建计量 GTJ 产品为例，其可以帮助解决土建专业估概算、招投标预算、施工进度 变更、竣工结算全过程各阶段算量、提量、检查、审核全流程业务，实现一站式的 BIM 土建计量。计价则基于算量完成造价的概算、预算、结算等工作，广联达云计 价 GCCP6.0 满足国际清单及市场清单两种业务模式，覆盖了民建工程造价全专业、 全岗位、全过程的计价业务场景，支持全国所有地区的计价规范。工程信息和电子 政务是延展。工程信息通过为工程造价提供全面且专业的建筑材料与设备价格数据 参考等增值服务，可以和计价软件等应用工具无缝结合。而电子政务业务主要是提 供交易平台的搭建，2022 年上半年公司发布了发布了公共资源交易三平台一体化解 决方案产品，支持万人单日投标，性能大幅提升。
云转型带来公司量价双升。传统 License 商业模式一次性成本较高，导致市场上盗 版不断，公司反盗版部门疲于应付。作为对比，SaaS 模式较低而灵活的年费使得客 户接受度大为提高，据公司披露的 2019 年者调研纪要，传统模式下公司正版 用户与盗版用户的比例约为 1:1，通过云转型的方式，SaaS 产品将能带动部分盗版 用户转换为付费用户，正版用户与盗版用户的比例大约为 1:0.8，盗版替代为公司带 来业务增量。此外，从存量市场来看，订阅模式更注重存量客户关系维系，多年 SaaS 模式下较高的收费将会为公司提供长久收入支撑。公司于 2013 年首次提出“云战 略”，2016 年底开始，公司造价业务开始分区域、分阶段实施云转型，将付费模式 由一次性销售的 License 模式转变为订阅付费的 SaaS 模式，开辟市场新空间，同时 提供多样化的增值服务，提高产品价值，量利双升重塑造价业务商业模式。
增值服务将持续提升 ARPU 值。随着技术的进步，造价业务产品及解决方案逐步丰 富，相应数据积累也为增值服务奠定基础，当前共经历了三个阶段的发展：1）第 一阶段：数字造价工具，主要包括算量、计价等一些列端型工具类产品，提供原始 数据支持；2）第二阶段：数字造价管理，主要包括企业造价数据库、咨询效率平 台、数字造价站、数字交易中心及财审造价管理平台等产品，而这些管理系统通过 管理动作形成了评判机制，大大降低了数据清洗难度，并且能够通过数据分析结果 继续服务管理系统，提高项目受益；3）第三阶段：大数据+AI，通过前两个阶段的 数据积累，AI 平台可以为客户提供推荐方案，甚至直接给出部分结果，公司产品 IQcad 广联达睿图基于大数据和 AI 技术，依托后台算法，帮助用户自动快速地完成 图纸拆分、图纸特征提取、知识抽取等任务，提供相应的增值服务；此外，公司造 价大数据及 AI 应用项目的研发仍在稳步推进，该项目不仅服务于工程造价咨询企 业，其项目成果还可以向公司其他业务线提供 AI 能力复用。未来随着 AI 等前沿技 术的逐步成熟，重复的算量组价等工作将会更多的交给机器来做，数据驱动将会高 效地调配各类资源，向客户提供更有价值和针对性的服务，公司造价业务单客的 ARPU 也有望持续提高。
造价业务已实现全面云转型，新老区域转化率、续费率双提升。2021 年，造价业务 最后 4 个地区江苏、浙江、安徽、福建开始进入全面云转型，转型进展顺利，首次 在转型当年实现了还原后收入的正增长。2022 年是数字造价业务云转型的收官之年，在全面云转型的带动下，公司数字造价重点落实大客户经营，巩固云计价、云算量 核心产品的续费，基于云和大数据技术深挖产品价值，加速增值服务的规模化增长。 截至 2022H1，2021 年新转型地区的转化率超过 60%，首年度续费率超过 80%。
云转型助推数字造价业务收入高增长。开云 开云体育官网2017 年以来，公司各区域造价业务云转型效 果显著，云收入及云合同呈现高速增长趋势，2021 年公司云收入和云合同金额分别 实现 25.61 亿元和 31.00 亿元，2017-2021 年公司云收入和云合同金额 CAGR 分别为 174.66%和 105.15%，公司云化收入占造价业务收入比重也由 2017 年的 2.74%攀升 至 2021 年的 67.15%。云收入快速增长也相应打开造价业务成长曲线 年公司 造价业务实现收入 38.13 亿元，同比增长 36.64%，若将云合同负债差额还原后，调 整后的造价业务收入为 43.53 亿元，同比同口径增长 27.90%。2022 年上半年公司数 字造价业务收入为 20.99 亿元，同比增长 25%。其中，云收入和云合同分别达到 15.60 亿元和 17.07 亿元，分别同比增长 33.58%和 24.58%，期末云转型合同负债达到 21.93 亿元，较年初增加 1.47 亿元。
公司推出数字新成本解决方案，助力企业达成精细化成本管理。2022 年 3 月，数字 造价业务推出数字新成本解决方案，从面向造价领域的岗位端产品和工具，转型升 级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。数字新成本解决方案通过前台 业务中心、数据中心、授权中心、云应用中心，打通数据编制、采集、再利用的闭 环，实现无感化数据积累，为建设方和施工方提供精细化成本管理。截止 2022H1， 公司甲方成本样板客户价值验证通过 3 家，产品和项目试点客户 10 家。在数字化 变革时代，建筑企业的作业方法和业务模式都要发生转变，公司数字新成本全面解 决方案有望帮助建设方和施工方破除当前项目成本管控中的痛点、难点、堵点，提 升企业项目成本管控的数字化水平。
公司造价业务云合同 2025 年预计达到近 70 亿元规模。云业务收入增长主要依赖于 量和价的提高，具体来看主要和以下四方面因素相关：1）造价人员的规模扩充： 据住房和城乡建设部《工程造价事业发展“十三五”规划》信息，“十二五”末， 全国从事工程造价的专业技术人员已达到 145 万人。造价专业技术人员分布于工程 方、承包施工方和工程造价咨询公司，就工程造价咨询企业来说，2015-2019 年其工程造价专业技术人员数量 CAGR 为 5.93%，2020 年专业技术人员扩张较快， 同比增长 33.18%达到 47.38 万人，2021 年专业技术人员增速又回落到 6.50%。从增 长趋势判断，我们推测当前全国从事工程造价的专业技术人员数量应高于 145 万人， 假设 2021 年造价专业技术人员为 145 万人，并以 3%的 CAGR 持续增长，预计 2025 年造价专业技术人员将达到 163.20 万人，若专业技术人员均有造价软件需求，人员规模扩充将带来需求增量。2）公司市占率及转化率提升：据公司披露的 2019 年投 资者调研纪要，上市初期公司数字造价业务市场占有率约 60%，随着云化转型的深 入，数字造价业务市占率将持续提升，假设 2021 年公司造价业务占有率为 65%， 预计到 2025 年将达到 70%；2021 年公司新转型区域转化率 60%以上，假设 2021 年整体转化率 70%，预计 2022-2025 年整体转化率保持 85%。3）盗版软件使用者 的转换：上云模式下盗版软件的功能使用会受到一定限制，同时相较 license 一次性 收费，SaaS 年费价格更为友好，将有部分使用盗版软件的用户转换为公司用户。据 公司披露的 2019 年者调研纪要，SaaS 模式下公司正版用户与盗版用户的比例 由传统模式下的 1:1 调整为 1:0.8，转换率约 11%，假定每年非公司客户的盗版软件 转换率为 11%。4）增值服务提升 SaaS 年费：据公司披露的 2020 年者调研纪 要，云化部分客单价约 4000-5000 元，随着新兴技术发展和公司产品迭代升级，订 阅模式年费将持续提高。假设 2021 年云化业务客单价 5000 元，并保持 8%的增速 增长到 2025 年。综合四项驱动因素，我们测算到 2025 年公司造价业务云规模将达 到 69.72 亿元。
4. 数字施工：行稳致远，打开第二成长曲线. 施工业务开启公司第二成长极
我国基建行业还存在不少亟待解决的问题，为信息化建设提供契机。基础设施指为 直接生产部门和人民生活提供共同条件和公共服务的设施，主要包括建筑、交通、 能源、水利等，是我国经济社会发展的重要支撑。一直以来，我国都有着“基建狂 魔”的称号，在基建领域创造了不少瞩目成绩，但巨额数字的背后是高能耗和低利 润率，从钢材消耗、碳排放、能耗等角度来看，建筑行业消耗占比居高不下；2021 年，中国三大基建龙头企业的平均利润率均不足 4%，行业平均利润率为 2.92%。
施工建造是基建的核心，公司施工业务将受益于基建数字化转型。据历史复盘推测， 基础建设增速与公司施工业务收入关联紧密，随着数字基建的持续发展，公司 施工业务或将受益。基建业务的生命周期阶段主要分为可研规划阶段、设计咨询阶 段、施工建造阶段和运营维护阶段，其中施工建造阶段是最核心的阶段。公司的数 字施工业务可从以下四个方面助力降耗、增益、减负：1）成本管控精益化：通过 数字测量，隧道施工每公里可减少 100 万元的损失。通过工艺优化，可使循环环比 超欠挖损失减少 50%以上。2）质量控制自动化：路基压实度、路面温度和平整度 可以实现 100%自测，机械完全可视化协同，大幅提升施工效率。3）施工过程可视 化：对于构件、进度、偏差、资源和过程监测数据都实现可视化，提高透明度，有 助于随时发现施工过程存在的问题。4）风险监测智能化：特种设备风险、关键部 位/工序风险 100%智能监控，重大风险 100%提前预警，大幅提升风险可控性，有利 于及时止损，降低公司损失。公司数字基建整体解决方案持续迭代升级，2022 年上 半年基建相关合同占比快速提升至 10%以上，基建 BI、基建劳务、基建物料等单品 合同快速放量，随着基建行业的持续蓄力，公司施工业务有望加速成长。
随着工程领域的扩充和建设阶段的投入加码，公司其他业务协同空间可期。长远来 看，我国未来的基础设施将会是现代化、数字化的基建模式，随着数字基建转型持 续深入，我国基建业务将会覆盖更多的工程领域、更多的建设阶段、采用更多的建 设方式，涉及更多的参与方，市场空间值得期待。公司有望凭借数字建筑一体化的 前瞻布局，将以施工建造为主导的建设阶段向全生命周期阶段延展，公司的数字造 价及数字设计业务有望打开协同空间。
数字施工业务是公司重点突破的成长业务。公司施工业务最早可追溯到 2010 年， 其前身是项目管理业务。2017 年，公司该业务逐步形成了 BIM 建造、智慧工地和 数字企业三大解决方案。2019 年，公司融合原 BIM 与智慧工地相关产品，发布了 针对项目的数字项目管理（BIM+智慧工地）平台，并在此基础上结合应用组件，实 现“平台+组件”的业务形态，为项目管理提供可以快速规模化的综合解决方案。 如今，公司该业务已形成以数字项目集成管理平台为核心的一系列产品应用，包括 岗位级（如 BIMMAKE、斑马、协筑、施工算量）、项目级（如 BIM+智慧工地）和 企业级（如项企一体化产品）等。
公司通过岗位级产品引流，不断提升项目级产品渗透率。公司岗位级产品主要包括 斑马、协筑、施工算量和 BIMMAKE，2020 年受疫情影响，这些岗位级产品免费提 供，在施工客户拓展上起到了非常好的引流作用，例如，BIMMAKE 第二阶段的应 用企业、项目和用户数相比第一阶段均有大幅提升，斑马 2021 年的新增用户数和 覆盖项目数相较上年也出现了翻倍增长。“平台+组件”模式下，新产品推出的扩展 性成本大大降低，发版节奏加快，使得项目级应用具备了快速规模化的能力。 2019-2022 年上半年，公司产品接入的客户、项目数持续增长，且单新增客户对应 的新增项目数也逐年提高，从 2019 年的 2.9 提高到 2022 年上半年的 20.0，表明更 多的客户愿意把公司产品用在其更多的项目上，反映出客户复购率及粘性的增加。
数字项目集成管理平台夯实企业级应用基础。公司施工业务企业级应用项企一体化 解决方案主要是利用技术实现数据的互联互通，通过横向各部门的数据互联互通以 及纵向公司与项目之间的互联互通来打通项目和企业的数据，创造数据的协同价值。 2021 年公司企业和项企一体化解决方案合同占新签合同比例约 15%，在头部客户上 实现了较快突破。2022 年上半年新签署合同中，企业级产品占比仍维持 15%左右， 其中生产管理和安全管理解决方案贡献较大。数字项目集成管理平台为企业级应用 提供了 PaaS 平台底座支撑，其集合了 BIM、云、大、物、移、智、链技术为一体， 充分赋能企业数字化管理能力。截止 2022 年上半年，数字项目集成管理平台初步 具备了对外开放能力，对内平台全面支撑数字施工的全部应用，对外平台开始探索 PaaS+SaaS 使能者模式的创新。作为数字建筑平台的中台底座，数字项目集成管理 平台的日趋完善将助力公司业务的打通，更好的为企业提供建筑信息化服务。 除了项目级和企业级应用数量的扩张，公司构建了客户成功指标体系进行价值量化。 数字化转型的根本是为客户创造价值，公司构建客户成功指标体系，穿透表象看实 质，从客户侧和产品侧来锚定为客户创造的实际价值。客户成功指标体系从客户侧 出发，了解客户业务流程和业务场景，厘清相应业务的客户需求，再从产品侧针对 客户需求确定场景级和功能级的指标，并协同研发、营销、销售等各部门实现客户 成功指标，精准地为客户创造价值。只有锚定客户价值，才能精准定位项目价值， 公司有望通过客户成功指标体系的底层逻辑进一步明确各项目提价路径，提升单项 目价值，从价的层面持续驱动施工业务收入增长。
产品侧：根据客户侧的“加购”行为的业务价值，可制定产品级的项目效益达 标率，即“当月节约
3 万元”，并且可由此可以延伸出单据量达标率和单据有 效达标率的场景级指标，以及相应的称重单据量/过磅率、偏差设置率、运单填 写率的功能级指标。公司发现，运单填写率对于项目效益达标率有着较大的影 响，如果不填写运单，会导致大量的跑冒滴漏。因此公司在软件系统上增添运 单必须填写的功能。
效果：公司从智慧物料客户中选取了 411 个原本效果不佳的项目作为试点项目， 并对其更换“规则判断运单必填”功能的新版本。经过 2 个月的验证，运单填 写达标项目从 103 个变成了 289 个，运单填写率从 25%提升到 70%，项目效益 达标率（当月节约
3 万元）也从 11%提升到 31%。从最直观的客户加购行为来 看，411 个试点项目中，2022 年尚未完工的共有 236 个项目，归属于 21 家客户， 2021 年有加购的客户达到 15 家，加购率达 71.4%，客户成功指标体系在智慧 物料得到了有效验证。
随着客户成功指标体系在各项目的复用，施工业务服务价值有望持续提升。客户成 功指标已经纳入公司战略管理体系和产品管理体系，按流程驱动运行和持续迭代。 目前公司全产品线已导入客户成功指标体系，完成了 6 个重点产品的客户成功关键 指标的研讨，其中物料管理、劳务管理完成客户成功驱动的产渠协同的价值版本闭 环。随着客户成功指标体系在个项目的成功应用，公司施工业务对客户价值的感知 会越来越清晰，并有望借助客户成功指标体系持续为客户创造额外价值，进而提升 施工单项目服务收入。 量价提升路径清晰，施工业务大有可为。在项目量的方面，随着“平台+组件”模 式进一步夯实以及新产品渗透率与客户粘性的增加等，产品、渠道端均具有规模化 能力，公司产品未来可覆盖的项目数或持续提升；价格方面（即单项目服务费）， 在客户成功指标体系的指引下，产品的升级优化将持续创造客户价值，单项目服务 费上升将是必然趋势。据国家统计局数据，2017 年我国施工项目个数达 89 万个， 总额达 131 万亿，平均单个项目额 1.47 万亿元。结合国家统计局披露的 2017-2021 年施工项目额同比数据，我们可以推算出 2018-2021 年施工项目计划 总额，假设单个施工项目额同 2017 年一致，我们推算出 2021 年施工项目 个数约 118 万个。据公司公告，公司预计每年新开工项目数为 30-40 万，每年在施 项目数约 100 万个，同我们预测数据相近，假设公司数字施工项目覆盖 10 万，按 单项目服务费 10 万测算，公司数字施工业务营收规模可达 100 亿元，与 2021 年相 比增长空间超过 7 倍，发展空间广阔。
从收入端来看，施工业务收入稳健增长。随着近年项目级产品的渗透和企业客户的 覆盖，公司数字施工业务保持快速成长趋势，2021 年实现营业收入 12.06 亿元，同 比增长 27.82%。2022 年面对复杂多变的外部环境，公司着力推进头部客户和重点 项目的深度经营，在交付端针对合同转化进行专项管理，提升合同交付效率，2022 年上半年公司数字施工业务实现 5 亿元，同比增长 56.94%，交付成效显著。随着项 目规模化的扩张和客户成功指标体系的复用，我们认为公司施工业务收入增长将进 一步提速，假设 2022-2024 年数字施工业务收入增速分别为 35%/35%/30%。公司 施工业务毛利率呈现下降趋势，主要系施工业务由原来的软件交付形式转换为软硬 件一体的解决方案交付形式，假设 2022-2024 年数字施工业务毛利率分别为 65%/64%/63.5%。
工程设计是建筑产业链的数据之源。工程设计作为建筑信息化产业链的重要环节， 为建筑设计提供空间数据，是建筑信息化的底层支撑。据公司 2021 年者交流 大会数据，工程设计处于工程建设行业的重要地位，其将影响建造成本 70%以上， 对建筑行业数字化转型发展起着至关重要的作用。 工程设计行业痛点清晰，市场呼唤新型数字化设计。工程设计的数字化发展经历了 CAD 的 1.0 阶段和 RVT/MS 的 2.0 阶段，正向 3.0 的新型数字设计迈进。CAD 工具 甩掉图版，借助二维辅助设计一定程度上提高了作图效率；Revit 通过建筑信息建模， 实现了更高质量和更高精确度的目标，但在 1.0 和 2.0 阶段，设计机构信息孤岛的 问题较为明显，不仅是设计各环节的协同低效，还包括各业务之间、业务与管理系 统的相互割裂，进而造成设计周期紧张，交付质量不高等问题。而新型数字设计以 数据为中心，旨在打造建筑全数字化样品，其依靠算法驱动设计自动化、优化，提 升业务效率，同时依靠数据驱动打通全流程，提升项目管理以及成果质量。诉求刺 激需求，3.0 阶段的新型数字设计有望指引未来数字技术的发展方向。
工程设计行业稳健增长，科技投入力度有望进一步加大。据住建部数据，我国工程 设计业务收入保持稳健增长，从 2016 年的 3610.5 亿元逐步增长至 2020 年的 5482.7 亿元，2016-2020 年复合增长率达 11.01%。工程勘察设计企业的科技投入规模也持 续加大，2020 年达到 1867.6 亿元，2016-2020 年复合增长率高达 21.44%，但从投入 力度来看，科技投入占工程勘察设计行业整体收入的比重相对较低，一直保持在 2.2%-2.6%的水平。随着工程设计行业规模持续扩大，新型数字设计的需求响应也 将进一步加强，从现阶段来看，工程设计的数字化投入仍然有很大空间。
并购鸿业科技，拓展设计业务，实现“1+1
2”。2020 年 10 月，公司收购鸿业科技 90.67%的股权，鸿业科技成为公司的全资子公司。鸿业科技致力于建筑工程、市政 工程等领域信息化应用软件的研发，拥有多项自主知识产权，为设计行业提供全方 位的专业信息化产品与服务。公司传统 CAD 设计产品、市政公路及管线设计产品、 BIM 设计产品在市场中均处于领先地位。收购鸿业科技有利于公司拓展设计业务， 完善公司在数字建筑产业链的布局，发挥协同效应。
依托鸿业二十年累积，持续打造设计领域标杆项目。鸿业科技成立于 1992 年，在 工程设计领域累积深厚，公司依托其丰富的设计软件经验、设计客户关系及强大的 设计院市场渠道能力，持续打造设计领域标杆项目，比如 2021 年公司承接的天津 市“北辰东道道路、综合管廊及附属工程项目”荣获了“市政杯”奖项，该项目搭 建以设计单位、施工单位、PPP 项目公司“三位一体”的全过程 BIM 平台，应用了 广联达鸿业多款 BIM 产品，无论规模还是复杂程度都具有一定代表性。
在自研层面，公司自主设计数维房建设计产品。2021 年 10 月，公司在房建领域正 式发布了基于广联达自主图形平台的数维设计产品。通过“端+云”产品架构的数字化 集成设计环境，基于统一数据标准的构件级云端协同机制，数维设计产品集能够提 供针对民用建筑中住宅建筑施工图设计的全专业设计协同解决方案，实现从项目策 划、设计生产、成果交付、数据应用的全过程管理。截止 2022 年上半年，公司数 维房建产品已实现常规住宅建筑、结构、机电全专业施工图设计和出图，常规设计 出图效率基本比肩海外同类产品。此外，公司数维房建设计已与 18 家设计院合作 开展多项目协同设计的验证工作。 并购自研双管齐下，数字设计业务快速成长。得益于公司“并购+自研”的双线路 径，公司数字设计业务成长迅速，2021 年该业务实现收入 1.31 亿元，同比增长 250.12%。2022 年上半年实现收入 0.49 亿元，同比下降 16.77%，主要系市政设计部 分产品在部分区域由一次性授权转为订阅模式，部分合同金额无法在当期确认所致。 还原后同口径业务收入约 0.58 亿元，与去年同期持平。数字设计作为建筑信息化全 流程产业链的重要一环，是公司数字建筑平台的重要组成部分，未来有望借助一体 化的解决方案和公司造价、施工业务的客户积累加速渗透，我们认为数字设计业务 有望加速成长，在未来成为公司业绩成长的又一抓手。
创新业务秉承公司数字建筑理念，打造数字化管理新方案。该业务在新空间、新客 户、新业务、新模式等方面实现公司业务探索和布局，目前主要包括规建管一体化 平台、建设方一体化平台、全装定制一体化平台等业务。创新业务单元业务依托数 字项目管理平台及相关产品的积累，面向建筑业不同细分市场，从 CIM 规建管和新 城建、供应链服务、人才培养等诸多维度为建筑业转型升级提供支持与保障。
Cubicost 产品影响力逐年提升，MagiCAD 业务持续稳健发展。公司的海外业务主 要分为数字造价国际化和数字施工国际化两方面：1）数字造价国际化业务：以 Cubicost 产品为主，重点布局英国及东南亚地区，随着 Cubicost 产品在新加坡、马 拉西亚、香港等东南亚重点区域不断渗透，其在东南亚的应用率和口碑均得到提升， 目前已与新加坡国立大学、马来西亚理工大学等院校达成教育合作项目，为东南亚 建筑行业持续注入力量。2）数字施工国际化业务：公司 MagiCAD 业务持续在北欧、 俄罗斯等优势市场开展深度经营，在英国，德国，意大利等主要市场加大新客户开 拓力度。公司发布 MagiCAD2023 主版本，新增 AI/ML 辅助设计功能。
积极应对地缘政治和疫情影响，海外业务稳健增长。受海外疫情影响，公司海外业 务拓展受到一定影响，近两年增速有所放缓，2020 年和 2021 年分别同比增长 7.43% 和 3.89%，2022 年上半年公司紧抓疫情后复工复产机会，实现收入 0.78 亿元，同比 增长 3.68%。随着海外疫情好转以及世界各国合作的持续深入，公司海外业务收入 增速有望回升到疫情前的水平。
从主营业务来看： 1） 数字造价业务：公司造价业务云转型已基本完成，随着云化模式的持续深入， 公司造价业务有望稳健增长，我们预计 2022-2024 年数字造价业务云收入增速 分别为 29.00%/21.63%/16.59%，造价业务非云收入增速维持在 4%/0%/0%。随 着云收入占比的提高，公司造价业务毛利率有望增长，我们预计 2022-2024 年 数字造价业务毛利率为 92.50%/92.80%/93.00%。 2） 数字施工业务：随着“平台+组件”模式进一步夯实以及新产品渗透率与客户粘 性的增加，公司产品未来可覆盖的项目数或持续提升，服务费也将随着产品的 迭代升级持续提升，叠加下游边际回暖，数字施工业务将保持快速增长态势。 我们预计 2022-2024 年数字施工业务收入增速分别为 35%/35%/30%，毛利率分 别为 65.00%/64.00%/63.50%。 3） 数字设计业务：设计是数字建筑产业链重要一环，公司通过“并购+自研”形成 独特竞争力，利用多年的客户积累和产品经验将打开业务协同空间，我们预计 2022-2024 年数字设计业务收入增速分别为 5%/70%/55%，毛利率稳定在 95%。 4） 海外业务及其他业务：我们预计 2022-2024 年海外业务收入增速分别为 3%/3%/3%，毛利率稳定在 88%。其他业务收入主要来自创新单元业务，随着公 司在数字城市、数字供采等领域的持续扩张，其他业务将保持快速增长，我们 预计 2022-2024 年其他业务收入增速分别为 20%/20%/20%，毛利率维持 35%的 水平。
